“恒大现已在轿车圈里 ，车圈只不过还没爆” 。不免

近来，杞人长城轿车董事长魏建军的忧天这番话一石激起千层浪，言辞场敏捷欢腾。车圈2021年
，不免房地产巨子恒大集团因总负债高达2万亿元，杞人引发职业巨震。忧天

尔后 ，车圈有锋芒指向比亚迪，不免相关暗射、杞人猜想登上热榜。忧天

比亚迪没有缄默沉静。车圈5月30日晚 ，不免比亚迪品牌及公关处总经理李云飞在微博正面回应谣言：“说实话 ，杞人我很困惑 ，感觉又好气又好笑 ！”他指向“歹意带节奏的建议方
、黑媒及水评” ，并表明公司现已向有关部门提交头绪 ，将依法追责。

“曩昔几年比亚迪高速增加 ，反观有些企业却止步不前，新能源事务乃至严峻落后。”李云飞话锋尖锐。

我国新能源轿车工业自2010年左右迅猛开展至今 ，仍旧呈现多强争霸格式。车企们以年均数十款新车型的节奏抢占商场，这也意味着 ，我国车企在研制更具产品力车型方面，不免需求高强度投入
。

也正是车企与供应链企业的继续投入 ，推动了我国轿车职业完成“弯道超车”
。2024年
，比亚迪、吉祥别离以427万辆 、334万辆的全年销量，跻身全球销量榜第五、第十。不到二十年，从落后者到逾越海外车企 
，我国品牌完成了快速追逐。 

任何一个职业在高速开展过程中，质疑与猜想难以避免
，在必定程度上也成为职业前行的动力。

但咱们也应坚持镇定 ：高本钱投入带来的高资产负债是职业正常现象，并不等同于“车圈恒大论”建立。

将我国新能源轿车的扩张，与从前的房地产危机混为一谈 ，并不谨慎 。制作业和地产的底层逻辑彻底不同，把“恒大”标签安在比亚迪或任何一家长时间深耕实业、兢兢业业做技能的企业身上，既无现实根据，也会搅扰外界对职业根本面的认知 。

一味扩大危险
、制作惊惧，不会让工业变得更好。与其凭空猜想，不如让数据和现实说话。

01。

扩张不等于透支 ，我国车企财政仍安稳。

站在全球工业周期来看，我国新能源轿车职业的扩张谈不上急进 ，反而称得上抑制。 

以负债率为例，2025年一季度 ，福特高达84.3% ，通用为76.5%。反观我国车企 ，比亚迪为70.71%、上汽和吉祥的这一数字别离为71.2% 、68% 。我国车企们不光没有失控，乃至比苹果（约80%）更低。

更重要的是 ，比亚迪的负债不如外界所说那样沉重。其总负债虽达5800多亿元 ，但真实“背利息”的只要286亿元，仅占5% 。这意味着，它并没有靠借钱硬撑
，反而具有必定抗危险才干。

此外，吉祥的有息负债为860亿元 ，上汽945亿元，而丰田和群众的有息负债均超万亿元 。正如李云飞所说：“比一比，我国车企更健康。”。

有人炒作“供货商应付款太多” 。李云飞则回应：“运营体量大 ，收购天然多”。他列出一组数字作为参阅 ：比亚迪为2440亿元
，吉祥1824亿元，上汽2411亿元 。

在李云飞微博谈论区 ，有网友问询他关于友商的观点
，而他则只回复了“加油”“祝愿”“专心做好自己的作业”。

比亚迪的根本面也支撑起其现金流和偿债才干。2024年比亚迪年度财报显现
，其营收为7771亿元 ，净利润403亿元，研制投入542亿元，三项要害目标均同比增加；其现金储藏也高达1549亿元，逾越部分车企全年营收。李云飞称
，“到达了曩昔30年最好的经运营绩” 。

由此可见 ，不论是账面结构仍是盈余才干，当时干流我国车企的财政体现遍及优于海外巨子 。

这也恰恰阐明
，我国新能源轿车工业全体仍坚持良性开展 。即使部分车企存在超高负债，也早已在经过销量下滑、供货商断供 、经销商撤出等方面展露蛛丝马迹 。正如2021年恒大集团暴雷前，缩短多个事务，拖欠多地项目工程款。

现在而言，国内没有任何一家干流车企有此痕迹，反而纷繁不断加大自研力度 ，活跃对外协作
，这些不只检测着现金流安稳 ，更要求车企具有强壮的盈余才干。此前破产的大部分新造车公司，无不是因销量较低而难以自我造血，研制投入受限。

因而 ，假如只将车企事务扩张
，就联络“车圈恒大” ，不免杞人忧天。

现实上，也正是国内车企经过加大研制投入及基础设施建造，才干促进技能立异提高产能，从而紧缩制作本钱，打造极具性价比的产品，让更广阔的顾客享用科技进步带来的效果
。

以比亚迪为例 ，其已在国内建造近10个工厂，完成月产50万辆车，还进军海外商场。据悉 ，比亚迪已将事务触手伸向美国之外的大多数国家和区域，并规划建造更多海外工厂 。此举让更多区域顾客了解我国轿车的开展，也提高了我国的海外影响力。

02。

多维剖析 ，中外车企走向不同路途。

账面负债率仅仅表象，无法真实反映一家车企的财政健康。企业运营稳不稳健，要归纳剖析多个维度的财政目标 。

先看债款。短期的贸易往来和应付账款等负债影响有限，有息债款才是真实检测企业偿债才干的硬目标
。

财报数据显现 ，不少国际头部车企的有息负债占比高达30%-70%
。反观国内多家干流车企，这一份额遍及不到10%。换言之
，我国大部分车企账面负债也不小 ，但真实背着利息的债款很少 ，财政根基相对安定。

再看研制与费用结构。财政健康的另一中心，是企业是否把钱花在长时间竞赛力上。

2024年 ，多家我国车企研制投入占比超5%，部分车企乃至挨近7%。而海外以燃油车为主业的车企中，研制投入呈现继续缩短趋势，部分乃至降至3%以下 ，在竞赛加重的情况下 ，它们将更多资源转向降价补助、商场营销，以交换短期收入增加 。

一味营销拉升收入数字，仅仅饥不择食。拜腾、奇点等从前高调的“造车新势力”，都因急于提高品牌知名度 ，疏于技能研制投入 ，终究走向破产结局。

尤其是当下竞赛日益剧烈的轿车职业，唯有加大研制投入，车企才有生计的或许 。即使强如群众轿车，在我国轿车商场也略显费劲，因而计划在我国商场出资25亿欧元强化研制
，并与小鹏轿车、上汽集团协作研制电动车型 ，企图拉高我国商场销量。

假如说投入方向决议了企业根本盘，那么研制便是车企的长时间护城河，营销只能带来短期泡沫。

再看盈余才干。在价格战继续加重的布景下，国内部分新能源车企仍坚持15%–18%的毛利率，而不少海外车企则因转型滞后、产能冗余 ，盈余才干继续下滑。

价格战之下 ，谁还能坚持盈余 ，谁就能摆开距离。

职业数据显现，当时国内部分干流新能源车企毛利率达15%-18% 。不少海外传统车企由于销量转型滞后、燃油车盈余下滑、产能过剩等问题 ，毛利率继续下滑 。

全体来看 ，我国车企并未跟风扩张
 ，而是在内卷环境中坚持了战略抑制。这种理性，将决议下一轮工业洗牌的主导权。

现在 ，我国新能源轿车工业开展呈破竹之势
。我国电动轿车百人会副理事长兼秘书长张永伟估计
 ，2025年我国新能源轿车销量将到达1650万辆 ，同比增加30%
，新能源轿车在总销量中占比将超50%。明显
，新能源轿车成为干流动力车型已成定局
。

国内新能源轿车的飞速开展，不只让比亚迪、吉祥等自主品牌具有实力与国外百年车企正面竞赛，也让国际看见了宁德年代、Momenta等供应链头部公司 ，招引国外车企自动寻求协作 。

我国车企和供应链已站上国际舞台，证明工业潜力不容轻视，新能源轿车仍有巨大开展空间。此时，更不该被无根据的质疑声拖后腿。

“车圈恒大论”的呈现
，不只不利于我国轿车职业开展 ，反而会导致顾客下降自主轿车品牌的信赖度
，影响商场出售。

一个比如是 ，闻名出资人沃伦·巴菲特曾在一次采访中表明，他不出资互联网公司，由于他无法了解其商业模式 。这一言辞被广泛传达，加重了商场的惊惧心情，终究导致纳斯达克指数在短时间内暴降，很多互联网公司关闭 。

而现实证明，互联网公司不只为人们的日子、作业带来便当，乃至成为衡量一个国家立异生机的判别要素。

不管哪个视点 ，有必要为这一莫须有的言辞传达按下暂停键。

走向全球商场之前 ，我国车企有必要先走出内讧 。(大众号 ：)。

原创文章，未经授权制止转载。概况见转载须知 。